{"id":25982,"date":"2025-07-21T09:00:59","date_gmt":"2025-07-21T08:00:59","guid":{"rendered":"https:\/\/smart.stream\/2025-ueberarbeitung-des-regimes-fuer-systematische-internalisierer-was-bedeuten-die-aenderungen-der-fca-und-esma-fuer-unternehmen\/"},"modified":"2025-07-21T09:00:59","modified_gmt":"2025-07-21T08:00:59","slug":"2025-ueberarbeitung-des-regimes-fuer-systematische-internalisierer-was-bedeuten-die-aenderungen-der-fca-und-esma-fuer-unternehmen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/smart.stream\/de\/2025-ueberarbeitung-des-regimes-fuer-systematische-internalisierer-was-bedeuten-die-aenderungen-der-fca-und-esma-fuer-unternehmen\/","title":{"rendered":"2025 \u00dcberarbeitung des Regimes f\u00fcr Systematische Internalisierer: Was bedeuten die \u00c4nderungen der FCA und ESMA f\u00fcr Unternehmen?"},"content":{"rendered":"

Von Linda Coffman, Executive Vice President, RDS<\/h4>\n
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Die regulatorische Landschaft f\u00fcr Systematische Internalisierer (SIs) erf\u00e4hrt 2025 eine grundlegende Transformation. Sowohl die britische Finanzaufsichtsbeh\u00f6rde (FCA) als auch die Europ\u00e4ische Wertpapier- und Marktaufsichtsbeh\u00f6rde (ESMA) haben erhebliche \u00c4nderungen am SI-Regime eingef\u00fchrt, das von einem obligatorischen, volumenbasierten Modell zu einem flexibleren, freiwilligen Rahmen \u00fcbergeht. Infolgedessen m\u00fcssen Marktteilnehmer \u00e4ndern, wo sie ihre Daten f\u00fcr Systematische Internalisierer registrieren und beziehen. <\/p>\n

Diese Reformen zielen darauf ab, den Compliance-Aufwand zu reduzieren, die Markteffizienz zu verbessern und Unternehmen mehr Autonomie bei der Bestimmung ihrer Marktrolle zu geben.<\/p>\n<\/div>\n

Von obligatorisch zu freiwillig \u2013 Status als Systematischer Internalisierer<\/h4>\n
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FCA <\/strong><\/p>\n

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  • Der SI-Status basiert nun auf qualitativen Kriterien, nicht auf Handelsvolumenschwellen.<\/li>\n
  • Die vollst\u00e4ndige Umsetzung des neuen Regimes tritt am 1.<\/sup> Dezember 2025 in Kraft.<\/li>\n
  • Pre-Trade-Transparenz ist nur f\u00fcr Aktien erforderlich.<\/li>\n
  • Nicht-Aktien-SIs sind von der Pre-Trade-Meldepflicht befreit.<\/li>\n
  • Der SI-Status wird nicht mehr f\u00fcr die Post-Trade-Meldung verwendet.<\/li>\n<\/ul>\n

    ESMA <\/strong><\/p>\n

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    • Die MiFID II-\u00dcberpr\u00fcfung hat den quantitativen Test zur Bestimmung, ob ein Wertpapierdienstleistungsunternehmen als SI qualifiziert ist, abgeschafft.<\/li>\n
    • Das obligatorische SI-Regime ist beendet; Unternehmen k\u00f6nnen sich aus strategischen oder kommerziellen Gr\u00fcnden freiwillig als SI anmelden.<\/li>\n
    • Die vollst\u00e4ndige Umsetzung des neuen Regimes tritt ab dem 29.<\/sup> September 2025 in Kraft.<\/li>\n
    • Die Pre-Trade-Meldung ist nur f\u00fcr Aktien erforderlich.<\/li>\n
    • Nicht-Aktien-SIs sind nicht zur Meldung von Pre-Trade-Daten verpflichtet.<\/li>\n
    • Der SI-Status wird nicht mehr f\u00fcr die Post-Trade-Meldung verwendet.<\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n

      Neue Melderegelwerke: DR und DPE f\u00fcr die Post-Trade-Meldung<\/h4>\n
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      FCA: Designated Reporter (DR) Regime<\/strong><\/p>\n

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      • Die DR-Bezeichnung erfolgt auf Unternehmensebene, was bedeutet, dass ein Unternehmen, das sich als DR registriert, Dienstleistungen f\u00fcr alle Anlageklassen erbringt.<\/li>\n
      • Unternehmen m\u00fcssen sich auf der FCA-Plattform als DR registrieren.<\/li>\n
      • Unternehmen m\u00fcssen feststellen, ob sie oder ihr Kontrahent ein Designated Reporter (DR) sind, um zu bestimmen, wer f\u00fcr die Post-Trade-Meldung verantwortlich ist.<\/li>\n<\/ul>\n

        ESMA: Designated Publishing Entity (DPE) Regime<\/strong><\/p>\n

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        • Die DPE-Bezeichnung erfolgt auf Unternehmens- plus<\/em><\/strong> Anlageklassenebene, was bedeutet, dass Unternehmen angeben m\u00fcssen, welche Klassen von Finanzinstrumenten sie bedienen werden.<\/li>\n
        • Wertpapierdienstleistungsunternehmen, die beabsichtigen, DPEs zu werden, werden ermutigt, sich bei ihren nationalen zust\u00e4ndigen Beh\u00f6rden (NCA) zu registrieren.<\/li>\n
        • Unternehmen m\u00fcssen feststellen, ob sie oder ihr Kontrahent ein DPE f\u00fcr das gehandelte Instrument sind, um zu bestimmen, wer f\u00fcr die Post-Trade-Meldung verantwortlich ist.<\/li>\n<\/ul>\n

          Vor diesen \u00c4nderungen hat die Branche erfolgreich zusammengearbeitet, um SI-Daten \u00fcber das SI-Register bereitzustellen. <\/strong>Das SI-Register, das von mehreren APAs und den Referenzdatendiensten von Smartstream erm\u00f6glicht wurde, wurde als Mechanismus f\u00fcr Unternehmen geschaffen, um ihren SI-Status in der von den Aufsichtsbeh\u00f6rden vorgeschriebenen Granularit\u00e4t zu \u00fcbermitteln.<\/p>\n

          Als Reaktion darauf wurde beschlossen, das SI-Register einzustellen. Die Granularit\u00e4t der vom bestehenden SI-Register bereitgestellten Daten wird bis Ende 2025 nicht mehr ben\u00f6tigt. <\/p>\n

          Dies bedeutet, dass Unternehmen darauf vorbereitet sein m\u00fcssen, die Nutzung des bestehenden SI-Registers einzustellen und die relevanten SI-, DR- und DPE-Datens\u00e4tze zu \u00fcbernehmen. Dies kann durch den direkten Bezug der Daten von den Aufsichtsbeh\u00f6rden oder durch die Nutzung eines Drittanbieters erfolgen. Der direkte Bezug von den Aufsichtsbeh\u00f6rden birgt Herausforderungen, da wichtige Felder f\u00fcr die durchg\u00e4ngige Verarbeitung fehlen und keine historischen Daten vorhanden sind. Unternehmen sollten sicherstellen, dass die Daten t\u00e4glich gesammelt und validiert werden, da es keine Benachrichtigungen gibt, wenn Daten gel\u00f6scht, eingef\u00fcgt oder aktualisiert werden. <\/p>\n<\/div>\n

          Fazit<\/h4>\n
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          Die aktuellen Reformen des SI-Regimes markieren einen entscheidenden Wandel in der europ\u00e4ischen und britischen Marktstruktur. Durch den \u00dcbergang von obligatorischen Schwellenwerten zu freiwilliger Teilnahme geben sowohl die FCA als auch die ESMA den Unternehmen mehr Kontrolle \u00fcber ihre regulatorischen Verpflichtungen. Diese Flexibilit\u00e4t geht jedoch mit neuen Verantwortlichkeiten einher \u2013 insbesondere bei der Identifizierung der korrekten DRs oder DPEs f\u00fcr die Post-Trade-Meldung. <\/p>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

          Von Linda Coffman, Executive Vice President, RDS Die regulatorische Landschaft f\u00fcr Systematische Internalisierer (SIs) erf\u00e4hrt 2025 eine grundlegende Transformation. Sowohl die britische Finanzaufsichtsbeh\u00f6rde (FCA) als auch die Europ\u00e4ische Wertpapier- und Marktaufsichtsbeh\u00f6rde (ESMA) haben erhebliche \u00c4nderungen am SI-Regime eingef\u00fchrt, das von einem obligatorischen, volumenbasierten Modell zu einem flexibleren, freiwilligen Rahmen \u00fcbergeht. Infolgedessen m\u00fcssen Marktteilnehmer \u00e4ndern, wo […]<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":25983,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"global_tag":[670,636,374,345,192,193,78],"class_list":["post-25982","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-uncategorised","global_tag-07-july-2025","global_tag-636","global_tag-blogs","global_tag-featured-resource","global_tag-linda-coffman","global_tag-rds-reference-data-service","global_tag-smart-data"],"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t