{"id":38768,"date":"2026-07-08T11:56:28","date_gmt":"2026-07-08T10:56:28","guid":{"rendered":"https:\/\/smart.stream\/les-marches-europeens-des-produits-derives-ont-les-elements-il-leur-faut-maintenant-les-fondations\/"},"modified":"2026-07-08T11:56:28","modified_gmt":"2026-07-08T10:56:28","slug":"les-marches-europeens-des-produits-derives-ont-les-elements-il-leur-faut-maintenant-les-fondations","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/smart.stream\/fr\/les-marches-europeens-des-produits-derives-ont-les-elements-il-leur-faut-maintenant-les-fondations\/","title":{"rendered":"Les march\u00e9s europ\u00e9ens des produits d\u00e9riv\u00e9s ont les \u00e9l\u00e9ments. Il leur faut maintenant les fondations."},"content":{"rendered":"
\n

Par Thejaswi Gopal, Vice-pr\u00e9sident, Engagement client, Livraison et Gouvernance (Smart Fees), Smartstream<\/p>\n

Le 16 juin, lors de la FIA IDX 2026, un panel de dirigeants de bourses s’est r\u00e9uni pour aborder une question qui pr\u00e9occupe les march\u00e9s financiers europ\u00e9ens depuis des ann\u00e9es : comment l’Europe peut-elle rester comp\u00e9titive alors que les march\u00e9s des produits d\u00e9riv\u00e9s sont remodel\u00e9s par la consolidation, l’IA et les changements structurels ?<\/p>\n

Le panel \u00e9tait excellent. La baronne Kay Swinburne a anim\u00e9 avec autorit\u00e9, et les dirigeants d’Eurex, Euronext London, LCH SA, ICE Futures Europe et BNP Paribas ont fait preuve d’une franchise authentique lors d’une conversation qui aurait facilement pu rester diplomatique. Mais en tant que personne travaillant quotidiennement avec l’infrastructure op\u00e9rationnelle des produits d\u00e9riv\u00e9s europ\u00e9ens, j’ai continu\u00e9 \u00e0 remarquer un fil conducteur qui reliait presque tout ce qu’ils disaient et qui restait juste sous la surface : l’infrastructure de donn\u00e9es. Tant que ce probl\u00e8me ne sera pas r\u00e9solu, le reste de l’agenda stagnera. <\/p>\n<\/div>\n

La fragmentation a une couche op\u00e9rationnelle rarement nomm\u00e9e<\/h4>\n
\n

Le cadrage de la fragmentation par le panel \u00e9tait correct. Les bourses de produits d\u00e9riv\u00e9s europ\u00e9ennes op\u00e8rent sous des r\u00e8gles diff\u00e9rentes dans 27 juridictions. Les instruments cot\u00e9s sur plusieurs plateformes ne sont pas fongibles. Les asym\u00e9tries de devises augmentent les co\u00fbts. La liquidit\u00e9 du march\u00e9 des capitaux am\u00e9ricain est environ quatre fois sup\u00e9rieure \u00e0 celle de l’Europe, en partie parce que les m\u00e9nages y d\u00e9tiennent une proportion beaucoup plus \u00e9lev\u00e9e de leur patrimoine en titres financiers. <\/p>\n

Mais le probl\u00e8me de la fragmentation a une couche op\u00e9rationnelle qui aggrave la couche r\u00e9glementaire. Chaque bourse publie des donn\u00e9es de r\u00e9f\u00e9rence, des donn\u00e9es de transaction et des instructions de compensation dans des formats diff\u00e9rents. Lorsqu’une banque s’int\u00e8gre \u00e0 plusieurs plateformes europ\u00e9ennes, elle doit maintenir des mappages de donn\u00e9es distincts pour le sch\u00e9ma de chaque bourse. Les structures de frais des bourses suivent le m\u00eame mod\u00e8le : chaque plateforme a sa propre logique de facturation, ses propres bar\u00e8mes de tarifs et ses propres formats de facture. La r\u00e9conciliation des frais de bourse dans le cadre d’une op\u00e9ration sur produits d\u00e9riv\u00e9s multi-plateformes est un processus manuel, sujet aux erreurs et qui ne s’adapte pas bien. <\/p>\n

Ce n’est pas un inconv\u00e9nient mineur. C’est un multiplicateur de co\u00fbts qui ralentit chaque initiative ult\u00e9rieure, y compris l’adoption de l’IA. Lorsque le CME et le CBOT ont fusionn\u00e9, les clients ont r\u00e9alis\u00e9 des \u00e9conomies significatives gr\u00e2ce \u00e0 l’\u00e9limination des routages d’ordres et des connexions de donn\u00e9es en double. Cet avantage ne provenait pas de frais r\u00e9duits ; il provenait d’une infrastructure de donn\u00e9es unifi\u00e9e. L’Europe poursuit l’harmonisation r\u00e9glementaire sans encore s’engager de la m\u00eame mani\u00e8re dans la standardisation des donn\u00e9es, et les deux doivent avancer ensemble. <\/p>\n<\/div>\n

Une r\u00e9glementation fond\u00e9e sur des principes r\u00e9duit les frais g\u00e9n\u00e9raux de conformit\u00e9<\/h4>\n
\n

Le panel a soulign\u00e9 un point qui m\u00e9rite d’\u00eatre amplifi\u00e9 : les \u00c9tats-Unis ne dominent pas les march\u00e9s des produits d\u00e9riv\u00e9s gr\u00e2ce \u00e0 une r\u00e9glementation plus souple. Ils dominent gr\u00e2ce \u00e0 la consolidation. Une r\u00e9glementation complexe mais appliqu\u00e9e de mani\u00e8re coh\u00e9rente sur un seul march\u00e9 est moins co\u00fbteuse \u00e0 mettre en \u0153uvre que 27 variations de la m\u00eame r\u00e8gle. <\/p>\n

L’exemple qui m’a marqu\u00e9 est celui de la r\u00e9glementation du march\u00e9 de l’\u00e9nergie. Les r\u00e9gulateurs europ\u00e9ens ont choisi une approche bas\u00e9e sur des principes pour le benchmark gazier ICE TTF, \u00e9vitant une intervention prescriptive qui aurait pu nuire \u00e0 la fonctionnalit\u00e9 du march\u00e9. C’est la direction \u00e0 suivre. Non pas moins de r\u00e8gles, mais des r\u00e8gles plus claires qui permettent aux entreprises de trouver leur propre voie vers la conformit\u00e9 plut\u00f4t que de s’adapter \u00e0 des interpr\u00e9tations nationales sp\u00e9cifiques. <\/p>\n

D’un point de vue op\u00e9rationnel, la clart\u00e9 r\u00e9glementaire est moins co\u00fbteuse que le volume r\u00e9glementaire. Une exigence unique et bien d\u00e9finie \u00e0 travers les juridictions r\u00e9duit les frais g\u00e9n\u00e9raux de conformit\u00e9 qui p\u00e8sent actuellement sur chaque banque europ\u00e9enne g\u00e9rant des op\u00e9rations transfrontali\u00e8res sur produits d\u00e9riv\u00e9s et qui s’ajoutent directement aux co\u00fbts d’exploitation post-n\u00e9gociation. <\/p>\n<\/div>\n

Le v\u00e9ritable pr\u00e9requis de l’IA est ignor\u00e9<\/h4>\n
\n

La discussion du panel sur l’IA \u00e9tait pertinente. L’observation selon laquelle le jugement est d\u00e9sormais la ressource rare, et non les donn\u00e9es, est tout \u00e0 fait juste. Les entreprises qui tirent une r\u00e9elle valeur de l’IA sont celles qui l’utilisent pour d\u00e9tecter les signaux faibles pr\u00e9cocement : l’accumulation de frictions op\u00e9rationnelles, le d\u00e9placement de la liquidit\u00e9, les changements de corr\u00e9lations de mani\u00e8re que les humains mettraient trop de temps \u00e0 remarquer. <\/p>\n

Ce qui n’a pas \u00e9t\u00e9 dit, c’est ce qui rend cela possible. Une IA construite sur des donn\u00e9es incompl\u00e8tes ou structur\u00e9es de mani\u00e8re incoh\u00e9rente ne d\u00e9tecte pas les signaux faibles. Elle trouve les m\u00eames ruptures qu’un tableur aurait trouv\u00e9es, au co\u00fbt de l’entreprise. La v\u00e9ritable contrainte n’est pas la qualit\u00e9 du mod\u00e8le. C’est que l’ensemble du cycle de vie des transactions a \u00e9t\u00e9 con\u00e7u avec des humains corrigeant les probl\u00e8mes de donn\u00e9es en aval. Les op\u00e9rations re\u00e7oivent des donn\u00e9es incompl\u00e8tes et les corrigent manuellement. L’IA se superpose \u00e0 cela, et le r\u00e9sultat refl\u00e8te l’entr\u00e9e. <\/p>\n

Il y a aussi un changement de discipline des co\u00fbts en cours que le panel a bri\u00e8vement abord\u00e9 : l’IA sur site s’av\u00e8re nettement moins ch\u00e8re que la consommation de jetons bas\u00e9e sur le cloud \u00e0 grande \u00e9chelle. Les entreprises qui ont agi rapidement en 2025 se consolident d\u00e9sormais vers des mod\u00e8les sp\u00e9cifiques con\u00e7us pour des cas d’usage pr\u00e9cis, car l’\u00e9conomie de l’IA cloud \u00e0 usage g\u00e9n\u00e9ral \u00e0 grande \u00e9chelle ne fonctionne pas. Les entreprises qui tireront une r\u00e9elle valeur de leurs op\u00e9rations sur produits d\u00e9riv\u00e9s sont celles qui traitent la qualit\u00e9 des donn\u00e9es comme un pr\u00e9requis, et non comme une r\u00e9flexion apr\u00e8s coup. <\/p>\n<\/div>\n

L’efficacit\u00e9 du collat\u00e9ral est le levier de capital sous-utilis\u00e9<\/h4>\n
\n

L’une des observations les plus pratiques du panel concernait les contraintes de capital. Les banques am\u00e9ricaines engagent des capitaux importants dans les titres \u00e0 revenu fixe europ\u00e9ens. L’opportunit\u00e9 pour les participants europ\u00e9ens n’est pas de trouver plus de capitaux ; c’est de r\u00e9duire la pression sur le bilan gr\u00e2ce \u00e0 une meilleure mobilit\u00e9 du collat\u00e9ral et \u00e0 l’optimisation des marges. <\/p>\n

La mobilisation du collat\u00e9ral en temps r\u00e9el, la compensation inter-CCP et l’optimisation des d\u00e9cotes r\u00e9duisent la consommation de capital sans attendre un all\u00e8gement r\u00e9glementaire. L’IA a un r\u00f4le sp\u00e9cifique ici : identifier les sch\u00e9mas d’allocation de collat\u00e9ral sous-optimaux et signaler les opportunit\u00e9s de compensation ou de r\u00e9duction de marge. Mais cela n\u00e9cessite des donn\u00e9es propres et transparentes sur l’emplacement du collat\u00e9ral, les d\u00e9cotes appliqu\u00e9es et les positions n\u00e9cessitant une couverture. Encore une fois, la couche de donn\u00e9es est le catalyseur. Il n’y a pas de raccourci. <\/p>\n<\/div>\n

O\u00f9 la gestion des frais s’inscrit dans le tableau d’ensemble<\/h4>\n
\n

Le fil conducteur de tous les sujets abord\u00e9s par le panel est que les entreprises disposant de donn\u00e9es propres, standardis\u00e9es et bien gouvern\u00e9es avanceront plus vite sur tous ces aspects : adoption de l’IA, optimisation du collat\u00e9ral, heures de n\u00e9gociation \u00e9tendues, support de nouveaux produits. Les entreprises qui g\u00e8rent encore des donn\u00e9es fragment\u00e9es sur diff\u00e9rentes plateformes continueront \u00e0 payer la taxe op\u00e9rationnelle. <\/p>\n

Nulle part cette taxe n’est plus visible que dans la gestion des frais de produits d\u00e9riv\u00e9s. Op\u00e9rer sur plusieurs plateformes europ\u00e9ennes signifie g\u00e9rer une structure de facturation diff\u00e9rente pour chacune. Les bar\u00e8mes de tarifs changent. Les factures arrivent dans des formats diff\u00e9rents. La r\u00e9conciliation de ce qui vous a \u00e9t\u00e9 factur\u00e9 par rapport \u00e0 ce que vous vous attendiez \u00e0 payer prend du temps, et les erreurs de facturation passent inaper\u00e7ues plus longtemps qu’elles ne le devraient. \u00c0 mesure que la structure du march\u00e9 europ\u00e9en \u00e9volue et que les entreprises n\u00e9gocient sur un plus grand nombre de plateformes, cette complexit\u00e9 ne fait qu’augmenter. <\/p>\n

Smart Fees<\/a> est la solution de gestion des frais de Smartstream, con\u00e7ue pour automatiser la r\u00e9conciliation et la gestion des frais de bourse, de courtier et de contrepartie dans le cadre d’op\u00e9rations complexes multi-plateformes. Elle offre aux entreprises la visibilit\u00e9 et le contr\u00f4le n\u00e9cessaires pour d\u00e9tecter les erreurs de facturation, r\u00e9duire les t\u00e2ches manuelles et suivre le rythme des changements continus des structures de frais sur les march\u00e9s europ\u00e9ens des produits d\u00e9riv\u00e9s. <\/p>\n

Nous travaillons avec 70 des 100 plus grandes banques mondiales. Le sch\u00e9ma est coh\u00e9rent : les op\u00e9rations qui progressent le plus rapidement en mati\u00e8re d’innovation sont celles qui ont d\u00e9j\u00e0 r\u00e9solu le probl\u00e8me de la discipline des donn\u00e9es sous-jacente. <\/p>\n

Si vous souhaitez discuter de la mani\u00e8re dont Smartstream peut soutenir vos op\u00e9rations de gestion des frais et des d\u00e9penses, contactez-nous<\/a>.<\/p>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Par Thejaswi Gopal, Vice-pr\u00e9sident, Engagement client, Livraison et Gouvernance (Smart Fees), Smartstream Le 16 juin, lors de la FIA IDX 2026, un panel de dirigeants de bourses s’est r\u00e9uni pour aborder une question qui pr\u00e9occupe les march\u00e9s financiers europ\u00e9ens depuis des ann\u00e9es : comment l’Europe peut-elle rester comp\u00e9titive alors que les march\u00e9s des produits d\u00e9riv\u00e9s […]<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":38769,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":"","_members_access_role":[],"_members_access_error":""},"categories":[1],"tags":[],"global_tag":[904,818,374,75,905,270],"class_list":["post-38768","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-uncategorised","global_tag-07-july-2026","global_tag-818","global_tag-blogs","global_tag-smart-fees","global_tag-thejaswi-gopal","global_tag-tlm-fees-and-expense-management"],"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t