資金は腐敗しやすい

証券のシンボル体系の相互参照は、金融機関にとって日常的な業務です。しかし、これはしばしば手作業のプロセスであり、ミスにつながります。これらのミスは、ビジネス全体に損失と混乱をもたらします。Smartstream のプロダクトマネージャーである Aparajita Bose-Mullick は、元債券トレーダーと元データオペレーションアナリストに、これらのエラーの原因と影響についてインタビューしました。彼らのコメントは、理解と共感の隔たりを明らかにしています。トレーダーは手入力のエラーについてデータオペレーションを非難し、一方でデータオペレーションスタッフはミスの影響を完全には把握していません。双方とも、実行すべき作業の複雑さと困難さを過小評価しています。

では、ISIN や RIC を入力するだけでティッカーを取得することは可能ではないでしょうか。Aparajita Bose-Mullick は、シンボル体系の相互参照における従来の手作業に代わる、より信頼性が高く、インテリジェントな代替手段を提案します。

現在、シンボル体系の相互参照は単純なプロセスではなく、非常にエラーが発生しやすいものです。最大の障害の一つは、金融商品に関する情報が現在、さまざまな異なるコード(多くの場合、個々のデータベンダーや取引所によって考案されたベンダーおよび市場識別子など)を使用して伝達されているという事実にあります。通常、これらは一致せず、シームレスな相互通信を妨げています。単一の標準化された識別子は存在せず、金融商品を表すために使用されるコードの数が増え続けるにつれて、複雑さはますます増大しています。

しかし、シンボル体系の相互参照を正しく行うことは極めて重要です。元債券トレーダーは、取引機能におけるシンボル体系(発行者、ディーラー、取引所、ベンダー識別子)の重要性について次のようにコメントしています。

「資金は決して眠らない腐敗しやすい商品です。私の仕事は、それが腐敗しないようにし、代わりに(投資を通じて)成長させることです。

債券は株式とは異なり、リスクプロファイルが低くなるように設計されており、私が債券に投資するのは、資金を腐敗させることができないからです。資金を腐敗させること(損失を出すこと)は現実であり、痛みを伴います。データの連携におけるミスのために取引を逃すことは、資金を失う許されない理由です。取引の不成立で資金を失うと、私の手腕とはほとんど関係のない機会損失が浮き彫りになり、それは不注意なデータオペレーションとデータ管理の結果であり、データ品質の低さを生み出しています。

繰り返しますが、各イベントは実際の資金を失うため、大惨事のように感じられます。これらの事例は現実です。シンボル体系のような単純なことや、保有している商品が上昇しているか下降しているかをシームレスに検索できることは基本的な要件ですが、シンボル体系と相互参照の能力がなければ、何も始まりません。

たとえば、債券を売買することを決定する際、まず発行者から債券を特定し、債券を説明する条件は、その識別子の構造に組み込まれています。

次に、社内システムからその債券の価格が必要であり、市場データは Bloomberg、Refinitiv、取引所など、さまざまなベンダーから取得されます。すべての内部および外部データをリンクするのは発行者の識別子であるべきですが、それが常に 100% 信頼できるわけではありません。いずれにせよ、各当事者からの追加の識別子を組み合わせに導入しました。つまり、取引したい商品を内部および外部のさまざまなソースと接続できなければなりません。

そして、オペレーションチームがすべてのデータを調達、統合、クレンジング、管理、維持できることを信頼しなければなりません。これは、資金を失ったときにのみ認識される実際のリスクです。

取引が実行されると、処理が必要になります。シンボル体系のマッピングが欠落しているなど、不良データのために取引が実行されない場合、トランザクションは失敗し、資金が腐敗したことになります。」

著者は、相互参照エラーが依然として頻繁に発生する理由を特定するために、元データオペレーションアナリストに話を聞きました。アナリストは、電子工学の学士号を持っていましたが、金融機関に入社したとき、SEDOL を Reuters RIC、Bloomberg ティッカー、CUSIP、GMI コードなどに手動でマッピングするためにスプレッドシートに記入するよう求められ、それが配布されたと説明しました。彼が指摘したように、彼はデータの専門家ではなく、コードを見逃したり、誤って入力したりすることの結果も理解していませんでした。彼は、エラーがフロントオフィスの取引機能に影響を与えることは知っていましたが、その影響がミドルオフィスやバックオフィスにまで浸透し、規制当局の標的に企業を置く可能性があることは知りませんでした。

実際、相互参照の失敗は、取引機能に混乱を引き起こすだけでなく、広範な影響を及ぼす可能性があります。ミドルオフィスでの取引の追跡と処理が影響を受ける可能性があり、バックオフィスでは、取引の照合、清算、決済、バックオフィス会計、規制報告に影響が及ぶ可能性があります。さらに、P&L および NAV の計算が狂う可能性があり、フロントオフィス会計も同様です。コンプライアンスと監視も影響を受ける可能性があります。

点と点を結ぶことは複雑な作業であり、プロセスの成功は信頼できるデータを持つことにかかっています。残念ながら、ミスは発生し、取引は失敗します。ミスは高くつく可能性があります。取引の失敗は、重大な金銭的損失をもたらす可能性があります。

さらに悪いことに、このような失敗は、トレーダーとデータオペレーションスタッフの間の摩擦と信頼の侵食につながる可能性があります。その後、トレーディングデスクはデータ品質機能を独自の領域に移すことを決定し、したがって作業が重複し、コストがさらに増加します。

驚くべきことに、金融業界で働く多くの個人は、これらのミスの影響を完全には認識していません。先のインタビューが強調しているように、相互参照を実行するスタッフは、多くの場合、データの専門家ではなく、フロントオフィスからバックオフィスまで実行されるワークフローを完全には理解していません。彼らはフロントオフィスに対するエラーの影響は知っていますが、下流のプロセスに及ぼす影響については認識していない可能性があります。

懸念されることに、金融セクターはこの状況を単に受け入れているように見えます。しかし、企業は取引の不成立に悩まされており、これは業界が現在負担している最も重い間接費の一つです。コストを抑えるというプレッシャーを考えると、このような自己満足は不可解です。損失を計上し続けるよりも、この弱点に取り組む方が良いのではないでしょうか。

この業界のニーズに応えて、Smartstream は、誰でも RIC を検索して FIGI などを取得できるシンボル体系の相互参照機能を開発しました。これは、エラーが発生しやすい手動マッピングに代わる使いやすい代替手段を提供します。このサービスは、ベンダー、取引所、その他の機関が使用するシンボルを接続およびリンクすることで機能します。事実上、シンボル体系間の共通言語を作成し、以前は通信していなかったプラットフォーム間の翻訳者として機能します。

この機能を支えているのは、Smartstream Reference Data Utility (RDU) です。RDU は、世界中のソースから、上場デリバティブ、株式、債券に関する膨大な量の非常に詳細な情報を収集します。RDU は中立的な当事者であり、すべてのユーザーが恩恵を受けるユーティリティです。経験豊富な業界の専門家が配置されており、データが最高品質であることを保証します。

RDU 相互参照サービスは、ユーザーが利用しやすく、重要なことに、企業が人的資本をよりインテリジェントに使用できるようにします。コンピューターサイエンティストや会計学の卒業生などの専門リソースは、相互参照タスクに誤って割り当てられるのではなく、企業にとって戦略的な活動に向けることができます。

クリーンなデータとシンボル体系を必要としているが、手動相互参照に関わる複雑なワークフローに取り組むための人員が不足しているヘッジファンドなどの小規模企業にとって、このサービスは特に有益です。データオペレーションの煩わしさから解放されるためです。

重要なことに、エラーを最小限に抑え、企業のシステムに入力されるデータの品質を向上させることで、欠陥のある情報が下流のワークフローを混乱させたり、高額な取引の失敗を引き起こしたりする可能性が低減されます。

さらに、RDU 相互参照機能は、単にフロントオフィスに焦点を当てているわけではありません。包括的な視点を提供し、フロントオフィス、ミドルオフィス、バックオフィスの機能が効果的に動作するために必要なすべてのシンボル体系を提供します。

これまで以上に、金融機関は地政学的および市場のイベントに迅速に対応できる必要があります。たとえば、ロシアに対する西側の制裁により、企業はロシアのポジションを迅速に解消する必要がありました。また、2022年5月のフラッシュ市場クラッシュでは、いずれの場合も、企業が商品間の接続を迅速に追跡し、影響を受けるポジションを特定できることが不可欠でした。Smartstream RDU 相互参照サービスにより、金融機関はこれらの接続を迅速に行うことができ、今日の市場および地政学的な逆風に迅速に対応できます。

最後に、Smartstream RDU 相互参照サービスは、すでに最高レベルで信頼されています。その加入者は、ティア 1 銀行から証拠金計算機関、世界最大級のバイサイド企業まで多岐にわたります。