por Rahul Verma, Gestor de Produto, Smartstream
Os seus dados de referência estão prontos para a próxima vaga de reconciliações?
A Fase 2 da Reconciliação EMIR é maior. O tempo já está a contar.
A pergunta que mais oiço neste momento é: “Estamos prontos para a Fase 2?”. Por vezes, vem de um responsável de conformidade à procura de tranquilidade. Outras vezes, é um diretor de operações que já suspeita da resposta. O que é impressionante é a frequência com que, ao entrar nos detalhes, o problema não é de todo a infraestrutura de reporte — são os dados de referência que lhe servem de base.
A maioria das empresas geriu a Fase 1 do EMIR REFIT. A Fase 2 é diferente.
A maioria das empresas lidou razoavelmente bem com a Fase 1. Mas a Fase 2 altera a equação, uma vez que os campos de reporte são mais difíceis, os requisitos de correspondência são mais rigorosos e os dados de referência subjacentes estão em pior estado do que a maioria das equipas supõe. Foi isso que me levou a escrever este artigo.
O que está em jogo é mais importante do que parece. “Geriremos as quebras à medida que surgirem.” Quando falo com responsáveis de operações, essa é frequentemente a resposta. Funcionou para a Fase 1. Não funcionará para a Fase 2, pois os volumes são maiores, os campos mais complexos e qualquer erro será revelado através de notificações dos Repositórios de Transações (TR) aos reguladores, diariamente e de forma oficial. Agora é um problema bilateral. Se os dados de referência da sua contraparte forem inconsistentes com os seus, gerará quebras, independentemente da qualidade da configuração do seu próprio reporte.
Dois prazos, um problema
Para as empresas que operam em ambas as jurisdições, isto não deve ser tratado como dois exercícios separados. As lacunas de dados que surgirem em abril não desaparecerão em setembro. Na prática, trata-se de um único programa de preparação com dois marcos.
- EU EMIR REFIT Fase 2: 27 de abril de 2026
- UK EMIR REFIT Fase 2: 28 de setembro de 2026
O que há de novo e por que é mais difícil
Houve 61 campos de reporte diferidos da Fase 1 da Reconciliação EMIR porque são mais difíceis de alinhar entre contrapartes e dependem de dados de referência que, na minha experiência, são muito menos normalizados do que as empresas supõem.
39 desses campos exigem uma correspondência exata, sem tolerância nem margem para arredondamentos. Se duas contrapartes aplicarem taxas de câmbio diferentes ou classificarem o mesmo derivado de energia de forma distinta, a quebra é automática. A questão não é se a Fase 2 criará quebras. É se as suas serão evitáveis — e, na minha experiência, a maioria é. Mas apenas se corrigir primeiro a camada de dados de referência. É exatamente aqui que o serviço de dados de referência Smart Data da Smartstream foi concebido para ajudar, obtendo e normalizando dados de mais de 100 fontes de bolsas de valores de acordo com as normas da ESMA antes do início de cada dia de negociação.
Os atributos das mercadorias energéticas são o exemplo mais claro. O ponto ou zona de entrega, o tipo de carga, a base da mercadoria — estes têm de vir das bolsas, normalizados de acordo com as normas da ESMA. Quando pergunto às empresas de onde vêm realmente esses dados, as respostas variam: bases de dados internas criadas há anos, fontes de terceiros que ninguém verificou recentemente. Quando as contrapartes recorrem a fontes diferentes, a quebra é quase garantida.
Três coisas a acertar
Quando trabalho com empresas que estão genuinamente preparadas, tudo se resume às mesmas três coisas — e todas antes do primeiro ciclo de submissão, não depois.
- Integridade dos dados de referência — Atributos de entrega de mercadorias energéticas e dados de avaliação obtidos em bolsas, normalizados de acordo com as normas da ESMA e atualizados diariamente. Dados obsoletos são a principal causa de quebras na reconciliação e não podem ser corrigidos após a submissão.
- Deteção proativa de quebras — Esperar pelas notificações dos TR não é um modelo viável à escala. Precisa de controlos que identifiquem discrepâncias nos seus dados antes da submissão, enquanto ainda há tempo para agir. Os controlos de gestão de exceções da Smart Reconciliations foram concebidos para identificar estas quebras antes da submissão, em vez de o fazerem reativamente.
- Alinhamento com a contraparte — Especialmente para derivados de energia, as convenções de obtenção de dados precisam de ser alinhadas bilateralmente. Isso não acontece automaticamente. As empresas que estão a gerir bem a Fase 2 já iniciaram estas conversas.
As empresas que navegam por este processo sem incidentes são as que trataram a Fase 2 da Reconciliação EMIR como um projeto de dados de referência, e não apenas como uma atualização do sistema de reporte. Se não tem a certeza da situação dos seus dados, essa é a coisa mais útil que pode descobrir agora.
