par Rahul Verma, gestionnaire de produits, Smartstream
Vos données de référence sont-elles prêtes pour la prochaine vague de rapprochements ?
La phase 2 du rapprochement EMIR est plus vaste. Le compte à rebours a déjà commencé.
La question que j’entends le plus en ce moment est : « Sommes-nous prêts pour la phase 2 ? » Parfois, elle provient d’un responsable de la conformité en quête de réassurance. D’autres fois, c’est un directeur des opérations qui soupçonne déjà la réponse. Ce qui est frappant, c’est de voir à quel point, une fois que l’on entre dans les détails, le problème ne vient pas du tout de l’infrastructure de reporting, mais des données de référence sous-jacentes.
La plupart des entreprises ont géré la phase 1 d’EMIR REFIT. La phase 2 est différente.
La plupart des entreprises ont géré la phase 1 assez bien. Mais la phase 2 change la donne car les champs de reporting sont plus complexes, les exigences de correspondance sont plus strictes et les données de référence qui les sous-tendent sont dans un état moins satisfaisant que ce que la plupart des équipes imaginent. C’est ce qui m’a incité à écrire cet article.
Les enjeux sont plus élevés qu’il n’y paraît. « Nous gérerons les écarts au fur et à mesure qu’ils se présenteront. » C’est souvent la réponse que je reçois lorsque je discute avec des responsables opérationnels. Cela a fonctionné pour la phase 1. Cela ne fonctionnera pas pour la phase 2 car les volumes sont plus importants, les champs plus complexes, et toute erreur remontera via les notifications des référentiels centraux (TR) aux régulateurs, quotidiennement et de manière officielle. C’est désormais un problème bilatéral. Si les données de référence de votre contrepartie ne sont pas cohérentes avec les vôtres, vous générez des écarts, quelle que soit la qualité de votre propre système de reporting.
Deux échéances, un seul problème
Pour les entreprises opérant dans les deux juridictions, cela ne doit pas être traité comme deux exercices distincts. Les lacunes de données qui apparaîtront en avril ne disparaîtront pas en septembre. En pratique, il s’agit d’un seul programme de préparation avec deux étapes clés.
- EU EMIR REFIT Phase 2 : 27 avril 2026
- UK EMIR REFIT Phase 2 : 28 septembre 2026
Quoi de neuf et pourquoi est-ce plus difficile
Il y avait 61 champs de reporting différés de la phase 1 du rapprochement EMIR parce qu’ils sont plus difficiles à aligner entre les contreparties et qu’ils dépendent de données de référence qui, d’après mon expérience, sont bien moins standardisées que ce que les entreprises supposent.
39 de ces champs nécessitent une correspondance exacte sans aucune tolérance ni marge d’arrondi. Si deux contreparties appliquent des taux de change différents ou classifient différemment le même dérivé d’énergie, un écart est automatique. La question n’est pas de savoir si la phase 2 créera des écarts. Il s’agit de savoir si les vôtres seront évitables — et d’après mon expérience, la plupart le sont. Mais seulement si vous corrigez d’abord la couche des données de référence. C’est précisément là que le service de données de référence Smart Data de Smartstream intervient, en sourçant et en normalisant les données provenant de plus de 100 flux de bourses selon les normes de l’ESMA avant le début de chaque journée de négociation.
Les attributs des matières premières énergétiques en sont l’exemple le plus clair. Le point ou la zone de livraison, le type de charge, la base de la matière première — ces éléments doivent provenir des bourses, normalisés selon les normes de l’ESMA. Quand je demande aux entreprises d’où proviennent réellement ces données, les réponses varient : bases de données internes construites il y a des années, flux tiers que personne n’a vérifiés récemment. Lorsque les contreparties puisent dans des sources différentes, un écart est presque garanti.
Trois points clés à maîtriser
Lorsque je travaille avec des entreprises qui sont véritablement préparées, cela revient toujours aux trois mêmes points — et ce, avant le premier cycle de soumission, pas après.
- Exhaustivité des données de référence — Les attributs de livraison des matières premières énergétiques et les données d’évaluation sourcés auprès des bourses, normalisés selon les normes de l’ESMA et actualisés quotidiennement. Les données obsolètes sont la cause principale des écarts de rapprochement, et cela ne peut pas être corrigé après la soumission.
- Détection proactive des écarts — Attendre les notifications des TR n’est pas un modèle viable à grande échelle. Vous avez besoin de contrôles qui font remonter les incohérences dans vos données avant la soumission, pendant qu’il est encore temps d’agir. Les contrôles de gestion des exceptions de Smart Reconciliations sont conçus pour identifier ces écarts avant la soumission plutôt que de manière réactive.
- Alignement des contreparties — Pour les dérivés d’énergie en particulier, les conventions de sourcing des données doivent être alignées bilatéralement. Cela ne se fait pas automatiquement. Les entreprises qui gèrent bien la phase 2 auront déjà entamé ces discussions.
Les entreprises qui traversent cette étape sans incident sont celles qui ont traité la phase 2 du rapprochement EMIR comme un projet de données de référence, et pas seulement comme une mise à niveau du système de reporting. Si vous n’êtes pas certain de l’état de vos données, c’est la chose la plus utile à vérifier dès maintenant.
