Por Linda Coffman, EVP, Smart Data
Ao sair das sessões sobre mercados de matérias-primas da FIA IDX em junho, um pensamento continuava a surgir: a indústria não carece de sinais. O que lhe falta é a infraestrutura para agir sobre eles com rapidez suficiente.
Duas sessões destacaram-se. A primeira foi uma palestra de Spencer Dale, antigo Economista-Chefe da BP e atualmente na London School of Economics, que enquadrou as forças macroeconómicas que impulsionam a volatilidade das matérias-primas com o tipo de clareza de longo alcance que raramente se ouve num evento de conferência. A segunda foi um painel de líderes de bolsas e participantes do mercado a analisar as consequências imediatas da disrupção geopolítica nos mercados de energia, metais e agrícolas. Em conjunto, pintaram um retrato de uma indústria sob pressão estrutural de várias direções em simultâneo e a convergir discretamente para algumas das mesmas respostas.
O contexto macroeconómico
A palestra de Dale cortou através do ruído dos acontecimentos atuais para apresentar três argumentos que merecem reflexão. Primeiro, a segurança energética passou de uma consideração política para uma prioridade de investimento de primeiro nível. Governos e empresas estão a reestruturar cadeias de abastecimento e alocação de capital em torno dela, não como uma resposta de curto prazo à Rússia-Ucrânia ou ao encerramento do Estreito de Ormuz, mas como uma mudança estratégica duradoura.
Segundo, a IA está a começar a registar-se de forma significativa na procura global de energia, com consequências reais para o planeamento de redes. A construção de infraestrutura de IA não é apenas uma história tecnológica; é uma história energética, e as duas estão a tornar-se inseparáveis. Curiosamente, essa mesma construção está a levar algumas empresas a rever as suas estratégias de cloud e a mover dados de volta para instalações locais, onde os custos energéticos e a soberania de dados podem ser geridos de forma mais direta.
Terceiro, a transição energética é real mas não linear. A velocidade da mudança é frequentemente sobrestimada em algumas áreas e subestimada noutras. Para quem gere exposição a matérias-primas ou dados de referência em mercados de energia, essa irregularidade é, em si mesma, um fator de risco.
Para onde o capital está a mover-se e porquê
O painel trouxe o panorama macroeconómico ao nível do mercado. A repatriação de ouro foi um tema recorrente: bancos centrais e detentores soberanos estão a mover reservas para fora do Reino Unido e dos EUA, citando risco geopolítico e uma preferência por custódia direta de ativos físicos. Os bancos dos EUA, entretanto, estão a aumentar a quota de mercado em euros, uma vez que a estabilidade do mercado europeu se torna comparativamente atrativa durante períodos de tensão global.
A implicação estrutural é que o capital não está apenas a mover-se em resposta a eventos; está a reposicionar-se em torno de novos pressupostos sobre onde reside a fiabilidade. Para os mercados europeus especificamente, os painelistas notaram que mobilizar o grande conjunto de poupanças das famílias europeias para os mercados de capitais poderia ser uma alavanca significativa para a competitividade, mas que isso requer esforço regulamentar coordenado, não apenas vontade política.
A Europa está a centralizar-se, lenta e cuidadosamente
Sobre regulamentação, a conversa foi franca quanto à distância entre intenção e implementação. Existem propostas ativas para aliviar os requisitos dos criadores de mercado, de modo a que os participantes dos EUA e do Reino Unido possam operar mais facilmente na Europa, o que reflete um reconhecimento pragmático de que a liquidez precisa de infraestrutura, e a infraestrutura precisa de escala.
Mais significativamente, há um impulso renovado por trás de um organismo regulador europeu centralizado sob a ESMA. A lógica é sólida: a supervisão fragmentada cria arbitragem, aumenta os custos de conformidade e atrasa o desenvolvimento do mercado. Mas implementar uma supervisão centralizada continua a ser um equilíbrio delicado entre consistência pan-europeia e autoridade nacional. Vários painelistas mostraram-se céticos quanto à existência de vontade política para colmatar essa lacuna rapidamente, mesmo que o argumento técnico seja claro.
A verdadeira limitação não são os dados, é a proximidade à decisão
A secção de tecnologia do painel foi, francamente, a mais diretamente relevante para aquilo em que pensamos todos os dias na Smartstream. Dois temas dominaram.
Sobre IA, o ponto foi feito claramente: a limitação não é a disponibilidade de dados. A limitação é usar dados para impulsionar decisões mais precoces. A IA precisa de estar mais próxima do ponto de decisão, e isso torna-se possível à medida que os controlos e os quadros de governação amadurecem. Esse enquadramento alinha-se estreitamente com o que ouvimos dos clientes. As empresas que estão a fazer progressos significativos não são as que têm mais dados; são as que reduziram a distância entre os seus dados e o momento em que estes precisam de informar a ação.
Sobre tokenização, o painel foi igualmente direto. Sem títulos tokenizados, os mercados 24×7 criam problemas de precisão que tornam o suporte operacional contínuo impraticável. Os ativos tokenizados vão coexistir com títulos tradicionais, alterando materialmente a forma como as empresas gerem os requisitos de garantia num ambiente de negociação contínua. Esta não é uma perspetiva distante. As decisões de infraestrutura que estão a ser tomadas agora vão determinar quais as empresas posicionadas para a suportar.
O que está a impulsionar a próxima mudança estrutural?
O último tópico do painel abordou tipos de produtos emergentes e a irregularidade geográfica do seu desenvolvimento. Os mercados de previsão ligados a títulos estão a ganhar terreno entre as bolsas tradicionais, particularmente nos EUA, onde os futuros perpétuos são agora permitidos. A Europa e o Reino Unido estão a mover-se mais lentamente, embora os painelistas esperassem que essa lacuna se estreitasse.
As criptomoedas são talvez o exemplo mais evidente de retalho a impulsionar mudança institucional, em vez do contrário. Os investidores querem negociar criptomoedas da mesma forma que negociam títulos tradicionais. Essa expectativa não vai recuar, e a lacuna de infraestrutura que expõe é real. As empresas que tratam isto como um problema de classe de ativos distinta, em vez de um problema de dados de referência e operacional, provavelmente vão subestimar o que é realmente necessário.
Dados de Referência para Mercados Que Não Param
Em todos estes temas, um fio condutor comum é a qualidade, a atualidade e a governação dos dados de referência. Seja o contexto a repatriação de ouro, a tomada de decisões impulsionada por IA, garantias tokenizadas ou integração de criptomoedas, os fundamentos operacionais são os mesmos: dados de instrumentos precisos, preços fiáveis e a capacidade de agir sobre eles sem fricção.
Smart Data é a solução de gestão de dados de referência da Smartstream, construída para dar às instituições financeiras a qualidade de dados e o controlo de que necessitam para suportar mercados complexos e em rápida evolução. Num ano em que o panorama macroeconómico está a mudar tão rapidamente como tem estado, esse fundamento importa mais, não menos.
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