von Rahul Verma, Product Manager, Smartstream
Sind Ihre Referenzdaten bereit für die nächste Welle von Abstimmungen?
EMIR Reconciliation Phase 2 ist größer. Die Uhr tickt bereits.
Die Frage, die ich derzeit am häufigsten höre: „Sind wir bereit für Phase 2?“ Manchmal kommt sie von einer Compliance-Verantwortlichen, die Bestätigung sucht. Ein anderes Mal von einem Operations Director, der die Antwort bereits ahnt. Auffällig ist, wie oft sich bei genauerem Hinsehen zeigt, dass das Problem gar nicht die Reporting-Infrastruktur ist – sondern die darunterliegenden Referenzdaten.
Die meisten Unternehmen haben EMIR REFIT Phase 1 bewältigt. Phase 2 ist anders.
Die meisten Unternehmen haben Phase 1 recht gut bewältigt. Doch Phase 2 verändert die Ausgangslage: Die Reporting-Felder sind anspruchsvoller, die Matching-Anforderungen strenger, und die zugrunde liegenden Referenzdaten sind in schlechterem Zustand, als die meisten Teams annehmen. Das hat mich dazu veranlasst, dies zu schreiben.
Die Risiken sind höher, als es scheint. „Wir managen Breaks, sobald sie reinkommen.“ Wenn ich mit Verantwortlichen im Operations-Bereich spreche, ist das oft die Antwort. Für Phase 1 hat das funktioniert. Für Phase 2 wird es nicht funktionieren – die Volumina sind größer, die Felder komplexer, und Fehler werden über Trade-Repository-(TR)-Benachrichtigungen an die Aufsichtsbehörden sichtbar: täglich und dokumentiert. Jetzt ist es ein bilaterales Problem. Wenn die Referenzdaten Ihrer Gegenpartei nicht mit Ihren übereinstimmen, entstehen Breaks – unabhängig davon, wie gut Ihr eigenes Reporting aufgesetzt ist.
Zwei Fristen, ein Problem
Für Unternehmen, die in beiden Jurisdiktionen tätig sind, sollte dies nicht als zwei getrennte Vorhaben behandelt werden. Die Datenlücken, die im April sichtbar werden, verschwinden bis September nicht. In der Praxis ist es ein einziges Readiness-Programm mit zwei Meilensteinen.
- EU EMIR REFIT Phase 2: 27. April 2026
- UK EMIR REFIT Phase 2: 28. September 2026
Was neu ist – und warum es schwieriger ist
61 Reporting-Felder wurden aus EMIR Reconciliation Phase 1 zurückgestellt, weil sie zwischen Gegenparteien schwerer abzugleichen sind und von Referenzdaten abhängen, die meiner Erfahrung nach deutlich weniger standardisiert sind, als Unternehmen annehmen.
39 dieser Felder erfordern eine exakte Übereinstimmung – ohne Toleranz, ohne Rundungs-Spielraum. Wenn zwei Gegenparteien unterschiedliche FX-Kurse anwenden oder dasselbe Energie-Derivat unterschiedlich klassifizieren, ist ein Break automatisch. Die Frage ist nicht, ob Phase 2 Breaks erzeugen wird. Die Frage ist, ob Ihre vermeidbar sein werden – und meiner Erfahrung nach sind die meisten vermeidbar. Aber nur, wenn Sie zuerst die Referenzdaten-Ebene bereinigen. Genau hier setzt Smartstream’s Smart Data reference data service an: Daten aus über 100 Börsen-Feeds werden bezogen und auf ESMA-Standards normalisiert – vor Beginn jedes Handelstags.
Energie-Commodity-Attribute sind das deutlichste Beispiel. Lieferpunkt oder -zone, Lasttyp, Commodity-Basis – diese müssen von Börsen kommen und auf ESMA-Standards normalisiert werden. Wenn ich Unternehmen frage, woher diese Daten tatsächlich stammen, fallen die Antworten unterschiedlich aus: interne Datenbanken, die vor Jahren aufgebaut wurden, oder Drittanbieter-Feeds, die seit Langem niemand mehr geprüft hat. Wenn Gegenparteien aus unterschiedlichen Quellen schöpfen, ist ein Break nahezu garantiert.
Drei Dinge, die Sie richtig machen müssen
Wenn ich mit Unternehmen arbeite, die wirklich vorbereitet sind, läuft es auf dieselben drei Punkte hinaus – und alle vor dem ersten Einreichungszyklus, nicht danach.
- Vollständigkeit der Referenzdaten – Lieferattribute für Energie-Commoditys und Bewertungsinputs aus Börsenquellen, auf ESMA-Standards normalisiert, täglich aktualisiert. Veraltete Daten sind die Hauptursache für Abstimmungs-Breaks – und das lässt sich nach der Einreichung nicht mehr beheben.
- Proaktive Break-Erkennung – Auf TR-Benachrichtigungen zu warten, ist in der Skalierung kein tragfähiges Modell. Sie benötigen Kontrollen, die Abweichungen in Ihren Daten vor der Einreichung sichtbar machen, solange noch Zeit zum Handeln bleibt. Die Exception-Management-Kontrollen von Smart Reconciliations sind darauf ausgelegt, diese Breaks vor der Einreichung zu identifizieren – statt nur reaktiv zu reagieren.
- Abstimmung mit Gegenparteien – Gerade bei Energie-Derivaten müssen Datenbeschaffungs-Konventionen bilateral abgestimmt werden. Das passiert nicht automatisch. Die Unternehmen, die Phase 2 im Griff haben, haben diese Gespräche bereits begonnen.
Die Unternehmen, die dies ohne Zwischenfälle bewältigen, sind diejenigen, die EMIR Reconciliation Phase 2 als Referenzdaten-Projekt verstanden haben – nicht nur als Upgrade des Reporting-Systems. Wenn Sie nicht sicher sind, wo Ihre Daten stehen, ist das im Moment die wichtigste Erkenntnis, die Sie gewinnen können.
