O dinheiro é perecível

O cruzamento de simbologias de valores mobiliários é um exercício quotidiano para as empresas financeiras. No entanto, trata-se frequentemente de um processo manual, o que leva a erros. Estes resultam em perdas e perturbações em todo o negócio. Aparajita Bose-Mullick, Gestora de Produto da Smartstream, entrevistou um antigo operador de obrigações e um antigo analista de operações de dados sobre a causa e o impacto destes erros. Os seus comentários revelam um abismo de compreensão e empatia — os operadores culpam as operações de dados por erros em entradas manuais, enquanto o pessoal das operações de dados não compreende totalmente as ramificações dos erros. Ambas as partes subestimam a complexidade e o desafio do que precisa de ser feito.

Então, não deveria ser possível digitar simplesmente um ISIN ou RIC e obter um Ticker? Aparajita Bose-Mullick propõe uma alternativa mais fiável e inteligente às práticas manuais tradicionais para o cruzamento de simbologias.

Atualmente, o cruzamento de simbologias não é um processo simples e pode ser imensamente propenso a erros. Um dos maiores obstáculos reside no facto de a informação relativa aos instrumentos financeiros ser atualmente comunicada através de uma variedade de códigos diferentes, frequentemente concebidos por fornecedores de dados e bolsas individuais — identificadores de fornecedores e de mercado, etc. Normalmente, estes não coincidem, impedindo uma intercomunicação fluida. Não existe um identificador único e normalizado e, à medida que o número de códigos utilizados para representar instrumentos financeiros continua a crescer, a complexidade torna-se cada vez maior.

Acertar no cruzamento de simbologias é, no entanto, vital. Um antigo operador de rendimento fixo, comentando a importância da simbologia (identificadores de originador, corretor, bolsa e fornecedor) para a função de negociação, afirmou:

“O dinheiro é uma mercadoria perecível que nunca dorme. O meu trabalho é garantir que não pereça e, em vez disso, fazê-lo crescer [através do investimento].

As obrigações, ao contrário das ações, são concebidas para ter um perfil de risco mais baixo, e eu invisto em obrigações porque não posso deixar o dinheiro perecer, e deixá-lo perecer [perder dinheiro] é real e dói. Perder oportunidades de negócio devido a erros na ligação de dados é um motivo imperdoável para perder dinheiro. Quando perdemos dinheiro em quebras de negociação, isso realça oportunidades perdidas que pouco têm a ver com a minha perspicácia, sendo antes o resultado de operações e gestão de dados descuidadas, que produzem uma má qualidade de dados.

Mais uma vez, cada evento parece uma catástrofe porque perdemos dinheiro real. Estas incidências são reais. Algo tão simples como a simbologia e ser capaz de consultar, sem problemas, se um instrumento no qual tenho uma posição está a subir ou a descer é um requisito básico, mas sem a simbologia e a capacidade de fazer o cruzamento de dados, nada sairia do papel.

Por exemplo, quando decido comprar ou vender uma obrigação, primeiro identifico-a a partir do originador, e os termos e condições que descrevem a obrigação estão incorporados na estrutura desse identificador.

Depois, preciso de preços para essa obrigação a partir dos nossos sistemas internos, e os dados de mercado são obtidos de uma variedade de fornecedores — Bloomberg, Refinitiv, bolsas, etc. O que liga todos os dados internos e externos deveria ser o identificador do originador, mas nem sempre é 100 % fiável. De qualquer forma, introduzi identificadores adicionais, de cada parte, na mistura. Isso significa que devo ser capaz de ligar o instrumento que quero negociar a uma variedade de fontes, tanto internas como externas.

E devo confiar que a nossa equipa de operações consegue obter, fundir, limpar, gerir e manter todos os dados. É um risco real que só é reconhecido quando perdemos dinheiro.

Uma vez executada a transação, esta precisa de ser processada. Se a transação não for executada devido a dados incorretos, como a falta do mapeamento da simbologia, então a transação falhou — e o dinheiro pereceu”.

A autora falou com um antigo analista de operações de dados para identificar por que razão os erros de cruzamento de dados continuam a ser uma ocorrência frequente. O analista explicou que tinha uma licenciatura em eletrónica, mas quando entrou para uma empresa financeira, pediram-lhe para preencher uma folha de cálculo para mapear manualmente os SEDOL para os RIC da Reuters, Tickers da Bloomberg, CUSIP, códigos GMI, etc., que era depois distribuída. Como salientou, não era um perito em dados, nem compreendia as consequências de omitir um código ou de o digitar incorretamente por acidente. Sabia que os erros teriam impacto na função de negociação do front-office, mas não sabia que o seu efeito se propagava até ao middle e back-office, colocando potencialmente a empresa na mira dos reguladores.

De facto, longe de causar apenas perturbações na função de negociação, os erros de cruzamento de dados podem ter um impacto generalizado. O acompanhamento e o processamento de transações no middle-office podem ser afetados, enquanto no back-office é provável que haja implicações para as reconciliações, compensação e liquidação de transações, contabilidade do back-office e reporte regulamentar. Além disso, os cálculos de P&L e de VLA podem ser desequilibrados, tal como a contabilidade do front-office. O cumprimento normativo e a supervisão também podem ser afetados.

Unir os pontos pode ser uma tarefa complexa e o sucesso do processo assenta na posse de dados fiáveis. Infelizmente, os erros acontecem e as transações fracassam. Os deslizes podem ser dispendiosos — uma transação falhada pode resultar numa perda financeira significativa.

Para piorar a situação, tais falhas podem levar a fricções entre os operadores e o pessoal das operações de dados, e a uma erosão da confiança. As mesas de negociação decidem então mover as funções de qualidade de dados para a sua própria esfera e, por conseguinte, o esforço é duplicado, aumentando ainda mais os custos.

Surpreendentemente, muitos indivíduos que trabalham na indústria financeira não estão inteiramente conscientes do impacto destes erros. Como destaca a entrevista anterior, o pessoal que realiza o cruzamento de dados muitas vezes não é especialista em dados nem compreende totalmente os fluxos de trabalho que vão do front ao back-office. Conhecem as implicações de um erro para o front-office, mas podem desconhecer as repercussões que este pode ter nos processos a jusante.

Preocupantemente, o setor financeiro parece simplesmente aceitar esta situação. No entanto, as empresas são assoladas por quebras de negociação, que representam um dos custos indiretos mais pesados que a indústria suporta atualmente. Dada a pressão para manter os custos baixos, tal complacência é perplexante. Certamente seria melhor enfrentar este ponto fraco do que continuar a acumular perdas?

Em resposta a esta necessidade da indústria, a Smartstream desenvolveu uma capacidade de cruzamento de simbologias para que qualquer pessoa possa consultar um RIC para obter um FIGI, etc. Oferece uma alternativa fácil de utilizar ao mapeamento manual propenso a erros. O serviço funciona ligando e associando símbolos utilizados por fornecedores, bolsas e outros organismos. Cria, com efeito, uma linguagem comum entre as simbologias, atuando como um tradutor entre plataformas que anteriormente não comunicavam entre si.

Na base desta capacidade está a Smartstream Reference Data Utility (RDU). A RDU recolhe uma vasta quantidade de informação altamente detalhada sobre derivados cotados, ações e rendimento fixo, a partir de fontes em todo o mundo. A RDU é uma entidade neutra e um serviço de utilidade do qual todos os utilizadores beneficiam. É composta por especialistas experientes do setor, o que garante que os seus dados são da mais elevada qualidade.

O serviço de cruzamento de dados da RDU é simples de utilizar e, crucialmente, permite que as empresas utilizem o seu capital humano de forma mais inteligente. Recursos especializados, por exemplo, licenciados em informática ou contabilidade, em vez de serem mal atribuídos a tarefas de cruzamento de dados, podem ser direcionados para atividades estratégicas para a empresa.

Para empresas mais pequenas, como fundos de cobertura, que pretendem dados e simbologia limpos, mas carecem de pessoal para lidar com os complexos fluxos de trabalho envolvidos no cruzamento manual, este serviço é particularmente benéfico, pois liberta-as da distração das operações de dados.

Fundamentalmente, minimizar os erros e melhorar a qualidade dos dados que entram nos sistemas das empresas reduz a probabilidade de a informação imperfeita perturbar os fluxos de trabalho a jusante ou causar falhas de negociação dispendiosas.

Além disso, a capacidade de cruzamento de simbologias da RDU não se foca apenas no front-office. Oferece uma perspetiva abrangente, fornecendo toda a simbologia necessária para que as funções de front-, middle- e back-office operem eficazmente.

Mais do que nunca, as instituições financeiras precisam de ser capazes de reagir com rapidez a eventos geopolíticos e de mercado. Tomemos, por exemplo, as sanções ocidentais contra a Rússia, que deixaram as empresas com a necessidade de liquidar rapidamente as posições russas, ou a queda súbita do mercado em maio de 2022 — em ambos os casos, foi essencial para as empresas conseguirem rastrear rapidamente as ligações entre instrumentos e identificar as posições afetadas. O serviço de cruzamento de dados da Smartstream RDU permite que as instituições financeiras façam estas ligações rapidamente, o que significa que as instituições podem responder prontamente aos ventos contrários do mercado e da geopolítica atual.

Finalmente, o serviço de cruzamento de dados da Smartstream RDU já goza de confiança aos mais altos níveis. Os seus subscritores variam de bancos de Nível 1 a calculadores de margem, e a algumas das maiores empresas de buy-side do mundo.