Jason Ang de Smartstream
«Los activos suelen estar atrapados en marcos de garantías fragmentados e ineficientes, y trasladarlos a donde más se necesitan requiere un gran esfuerzo operativo, mucho tiempo y es costoso. La tokenización de activos ofrece la esperanza de una mayor movilidad», afirma Jason Ang de Smartstream.
Necesidad de liquidez
Los cambios en el sistema financiero posteriores a la crisis, como la compensación centralizada y las normas de márgenes no compensados (UMR), han impulsado enormemente el uso de garantías entre las contrapartes de las operaciones con derivados financieros. Aunque las reformas han resultado beneficiosas para mitigar el riesgo de crédito de contraparte, la necesidad de garantías ha crecido significativamente, lo que ha generado un mayor requerimiento de liquidez.
El riesgo de liquidez representa un peligro creciente para las instituciones financieras, como han demostrado eventos de tensión recientes; por ejemplo, la «carrera por el efectivo» de 2020, el colapso de Archegos Capital Management en 2021 o la crisis de los bonos del Reino Unido de 2022
. Cuando los mercados se mueven de forma repentina e imprevista, las instituciones pueden verse obligadas a atender peticiones de márgenes considerables e inesperadas, con el potencial de afectar a su propia estabilidad financiera y a la del sector en general.
Estos no son los únicos vientos en contra a los que se enfrentan las empresas. El aumento de los tipos de interés ha encarecido los costes de los préstamos, lo que significa que atender las peticiones de márgenes utilizando efectivo se ha convertido en un negocio costoso. La introducción de la liquidación T+1 en EE. UU., Canadá y otras jurisdicciones, y su llegada al Reino Unido, Suiza y la UE en 2027, creará una demanda de liquidez aún mayor.
Estrategias de optimización
En el desafiante panorama actual, las estrategias de optimización son ahora esenciales. La Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA) publicó un libro blanco titulado «Eficiencia de las garantías y la liquidez en el mercado de derivados: Navegando por el riesgo en un ecosistema frágil», y formuló recomendaciones sobre diversos enfoques de optimización útiles. Estos abarcaron desde la utilización del reequilibrio multilateral del margen inicial para reducir los requisitos de margen, y el mayor uso de los mercados de repos y préstamos de valores para satisfacer las demandas de garantías, hasta el aprovechamiento de las oportunidades de márgenes de productos cruzados en relación con las posiciones compensadas centralmente y las disposiciones para permitir el uso de activos tokenizados.
Una mejor gobernanza de las garantías, una gestión de datos sólida y mayores niveles de automatización también pueden desempeñar un papel vital. La tecnología avanzada, como la solución de garantías de Smartstream, puede permitir a las instituciones cumplir con las exigencias financieras y regulatorias de manera más rentable, ofreciendo así una asistencia valiosa.
