Beseitigung des Sicherheiten-Staus durch Asset-Tokenisierung

„Vermögenswerte sind oft in fragmentierten, ineffizienten Sicherheiten-Rahmenwerken gefangen, und sie dorthin zu bewegen, wo sie am dringendsten benötigt werden, ist operativ intensiv, zeitaufwendig und teuer. Die Asset-Tokenisierung bietet die Hoffnung auf eine größere Mobilität“, sagt Jason Ang von Smartstream.

Veränderungen im Finanzsystem nach der Krise, wie das zentrale Clearing und die Uncleared Margin Rules (UMR), haben die Nutzung von Sicherheiten zwischen Kontrahenten bei Finanzderivatgeschäften stark vorangetrieben. Während sich die Reformen bei der Minderung des Kontrahenten-Kreditrisikos als vorteilhaft erwiesen haben, ist der Bedarf an Sicherheiten erheblich gewachsen, was einen größeren Bedarf an Liquidität zur Folge hat.

Das Liquiditätsrisiko stellt eine wachsende Gefahr für Finanzinstitute dar, wie jüngste Stressereignisse – zum Beispiel der „Dash for Cash“ im Jahr 2020, der Zusammenbruch von Archegos Capital Management im Jahr 2021 oder die Krise der britischen Staatsanleihen im Jahr 2022
– gezeigt haben. Wenn sich Märkte auf plötzliche und unvorhergesehene Weise bewegen, können Institute gezwungen sein, umfangreiche und unerwartete Margin Calls zu bedienen – mit dem Potenzial, ihre eigene finanzielle Stabilität und die der gesamten Branche zu beeinträchtigen.

Dies sind nicht die einzigen Herausforderungen, mit denen Unternehmen konfrontiert sind. Steigende Zinssätze haben die Kreditkosten in die Höhe getrieben, was bedeutet, dass die Erfüllung von Margin Calls mit Barmitteln zu einem teuren Geschäft geworden ist. Die Einführung der T+1-Abwicklung in den USA, Kanada und anderen Rechtsordnungen sowie deren Einführung im Vereinigten Königreich, in der Schweiz und in der EU im Jahr 2027 wird eine noch größere Nachfrage nach Liquidität schaffen.

In der heutigen anspruchsvollen Landschaft sind Optimierungsstrategien mittlerweile unerlässlich. Die International Swaps and Derivatives Association (ISDA) veröffentlichte ein Whitepaper mit dem Titel „Collateral and Liquidity Efficiency in the Derivatives Market: Navigating Risk in a Fragile Ecosystem“ und formulierte Empfehlungen zu einer Vielzahl hilfreicher Optimierungsansätze. Diese reichten von der Nutzung des multilateralen Initial Margin Rebalancing zur Reduzierung der Margin-Anforderungen und der stärkeren Nutzung von Repo- und Wertpapierleihmärkten zur Deckung des Sicherheitenbedarfs bis hin zur Nutzung von produktübergreifenden Margining-Möglichkeiten in Bezug auf zentral geclearte Positionen und Bestimmungen zur Zulassung der Verwendung tokenisierter Vermögenswerte.

Eine verbesserte Governance von Sicherheiten, ein robustes Datenmanagement und ein höherer Automatisierungsgrad können ebenfalls eine entscheidende Rolle spielen. Fortschrittliche Technologie, wie die Collateral-Lösung von Smartstream, kann es Instituten ermöglichen, finanzielle und regulatorische Anforderungen kosteneffizienter zu erfüllen und so wertvolle Unterstützung zu leisten.