Jason Ang de Smartstream
« Les actifs sont souvent piégés dans des cadres de garanties fragmentés et inefficaces, et les déplacer là où ils sont le plus nécessaires est une opération intensive, chronophage et coûteuse. La tokenisation des actifs offre l’espoir d’une plus grande mobilité », déclare Jason Ang de Smartstream.
Exigence de liquidité
Les changements post-crise apportés au système financier, tels que la compensation centrale et les règles de marge non compensée (UMR), ont fortement stimulé l’utilisation des garanties entre les contreparties des transactions de produits dérivés financiers. Bien que les réformes se soient avérées bénéfiques pour atténuer le risque de crédit de contrepartie, le besoin de garanties a considérablement augmenté, créant une exigence accrue de liquidité.
Le risque de liquidité représente un danger croissant pour les institutions financières, comme l’ont montré les récents événements de stress — par exemple, la « ruée vers le cash » de 2020, l’effondrement d’Archegos Capital Management en 2021, ou la crise des gilts britanniques de 2022
. Lorsque les marchés évoluent de manière soudaine et imprévue, les institutions peuvent se retrouver contraintes de faire face à des appels de marge importants et inattendus — avec le potentiel d’affecter leur propre stabilité financière et celle de l’industrie plus largement.
Ce ne sont pas les seuls obstacles auxquels les entreprises sont confrontées. La hausse des taux d’intérêt a fait grimper les coûts d’emprunt, ce qui signifie que le fait de répondre aux appels de marge en utilisant des liquidités est devenu une opération coûteuse. L’introduction du règlement T+1 aux États-Unis, au Canada et dans d’autres juridictions, et son avènement au Royaume-Uni, en Suisse et dans l’UE en 2027, créera une demande encore plus grande de liquidité.
Stratégies d’optimisation
Dans le paysage difficile d’aujourd’hui, les stratégies d’optimisation sont désormais essentielles. L’International Swaps and Derivatives Association (ISDA) a publié un livre blanc intitulé « Collateral and Liquidity Efficiency in the Derivatives Market: Navigating Risk in a Fragile Ecosystem » (Efficacité des garanties et de la liquidité sur le marché des produits dérivés : naviguer dans le risque au sein d’un écosystème fragile), et a formulé des recommandations sur diverses approches d’optimisation utiles. Celles-ci allaient de l’utilisation du rééquilibrage multilatéral des marges initiales pour réduire les exigences de marge, et d’un recours accru aux marchés des pensions et des prêts de titres pour répondre aux demandes de garanties, jusqu’à l’exploitation des opportunités de marges croisées sur les produits en relation avec les positions compensées centralement et les dispositions permettant l’utilisation d’actifs tokenisés.
Une gouvernance améliorée des garanties, une gestion robuste des données et des niveaux d’automatisation plus élevés peuvent également jouer un rôle vital. Les technologies avancées, telles que la solution de garanties de Smartstream, peuvent permettre aux institutions de répondre aux exigences financières et réglementaires de manière plus rentable, offrant ainsi une assistance précieuse.
