Jason Ang da Smartstream
“Os ativos encontram-se frequentemente retidos em estruturas de garantias fragmentadas e ineficientes, e movê-los para onde são mais necessários é operacionalmente intensivo, demorado e dispendioso. A tokenização de ativos oferece a esperança de uma maior mobilidade”, afirma Jason Ang da Smartstream.
Necessidade de liquidez
As alterações ao sistema financeiro pós-crise, tais como a compensação central e as Regras de Margem Não Compensada (UMR), impulsionaram fortemente a utilização de garantias entre contrapartes em transações de derivados financeiros. Embora as reformas se tenham revelado benéficas na mitigação do risco de crédito de contraparte, a necessidade de garantias cresceu significativamente, criando uma maior exigência de liquidez.
O risco de liquidez representa um perigo crescente para as instituições financeiras, como demonstraram eventos de stress recentes — por exemplo, a ‘corrida ao numerário’ de 2020, o colapso da Archegos Capital Management em 2021 ou a crise dos títulos do tesouro do Reino Unido (gilts) em 2022
. Quando os mercados se movem de forma súbita e imprevista, as instituições podem ver-se forçadas a satisfazer chamadas de margem consideráveis e inesperadas — com o potencial de afetar a sua própria estabilidade financeira e a do setor em geral.
Estes não são os únicos obstáculos que as empresas enfrentam. A subida das taxas de juro aumentou os custos de empréstimo, o que significa que satisfazer chamadas de margem utilizando numerário se tornou um negócio dispendioso. A introdução da liquidação T+1 nos EUA, Canadá e outras jurisdições, e o seu advento no Reino Unido, Suíça e UE em 2027, criará uma procura de liquidez ainda maior.
Estratégias de otimização
No atual cenário desafiante, as estratégias de otimização são agora essenciais. A International Swaps and Derivatives Association (ISDA) publicou um livro branco intitulado ‘Collateral and Liquidity Efficiency in the Derivatives Market: Navigating Risk in a Fragile Ecosystem’ e formulou recomendações sobre uma variedade de abordagens de otimização úteis. Estas variaram desde a utilização do reequilíbrio multilateral da margem inicial para reduzir os requisitos de margem, e a maior utilização dos mercados de reporte (repo) e de empréstimo de títulos para satisfazer as exigências de garantias, até ao aproveitamento de oportunidades de margem entre produtos em relação a posições compensadas centralmente e disposições para permitir a utilização de ativos tokenizados.
Uma melhor governação de garantias, uma gestão de dados robusta e níveis mais elevados de automatização também podem desempenhar um papel vital. A tecnologia avançada, como a solução de garantias da Smartstream, pode permitir que as instituições satisfaçam as exigências financeiras e regulamentares de forma mais eficiente em termos de custos, oferecendo assim uma assistência valiosa.
